[浅析西方商业银行业信用风险]什么叫信用风险

　内容提要：西方商业银行普遍认为行业信用风险的实质即为行业信用集中风险，行业信用风险管理的核心就是保持分散化、避免行业过度集中。在此基础上，形成了包括行业信用风险识别、度量、管理手段(或工具)、监测、报告等内容的管理框架。其中，开发信用组合模型以准确度量行业信用风险，广泛运用行业信用限额、信用衍生工具等有效手段或工具两方面最为突出。我国商业银行应借鉴国外成功经验，通过加强行业分析与监测工作、提高行业信用风险度量精度、综合利用各种管理手段与工具，逐步提高行业信用风险管理水平。

　　关键词：行业信用风险,组合,风险度量,信用衍生工具

　　目前，西方商业银行[(信用风险管理对象的重点已由单个客户或单笔交易转向组合（如行业组合、国家组合等）]，其中行业信用风险管理无不被置于战略高度，并已积累、形成了一整套较为成熟的管理体系，值得我国商业银行参考借鉴。

　　一、概述

　　作为信用风险的一种，行业信用风险是由于宏观或产业等共性因素影响，导致多个借款人或交易对手同时发生违约，从而引发的群体性信用风险。与我国商业银行相比，西方商业银行对行业信用风险范围的界定更为广泛，不仅包括产生于借贷业务的行业信贷风险，还包括了产生于交易业务、资本市场活动，甚至清算业务中因交易对手或发行者违约导致的行业信用风险。

　　西方商业银行普遍认为行业信用风险的实质即为行业信用集中风险，行业信用风险管理的核心就是保持分散化，避免行业过度集中。根据风险管理的一般流程，行业信用风险管理框架主要包括行业信用风险的识别、度量、管理手段或工具、监测、报告等方面。具体地，首先识别行业信用风险，进而度量行业信用风险大小，在此基础上根据风险性质与大小，利用各种管理手段或工具控制或转移风险。同时，对上述过程辅以持续的风险监测，并予以定期报告。

　　二、行业信用风险的识别与度量

　　风险识别与度量是风险管理的先决条件，而行业信用风险识别的前瞻性与度量的准确性将直接决定行业信用风险管理的有效性以及监测与报告的针对性。

　　1、行业信用风险识别

　　根据行业信用风险的实质与特点，行业信用风险的识别即为对行业信用集中风险的识别，主要涉及行业分析和信用敞口行业集中度分析两方面内容。

　　苏格兰皇家银行把行业分析视为评估贷款组合中潜在集中风险的重要步骤，对高风险或未来波动性大的行业予以特别关注。富国银行强调并追求信用组合的良好分散，评价贷款组合在行业方面的集中度。同时，定期评估系统性风险，特别是由于特定行业或宏观经济走势带来的风险。而瑞士信贷集团、法国巴黎银行也定期对相关行业进行分析，并评估行业的信用集中情况，高度重视信用敞口的行业分散。

　　2、行业信用风险度量

　　行业信用风险度量是整个风险管理过程中的核心与基础，西方商业银行无不对此高度重视，纷纷投入巨大人力、物力开发相关度量方法与模型，并已将其广泛应用于行业信用风险防控的具体实践中。区别于单个客户或交易对手信用风险，行业信用风险多从行业组合角度予以度量。上世纪90年代以来，各类信用组合模型不断涌现，其中尤以瑞士信贷集团开发的CreditＲisk+模型[1]与摩根大通开发的CreditMetrics模型[2]最为著名。

　　尽管这些组合模型的前提假设、建模步骤、计算方法等各有不同，但核心思路都是通过计量行业信用风险耗用的经济资本，评估行业信用集中风险[3]。具体说来，都是在违约概率(PD)、违约损失率(LGD)、违约敞口(EAD)等风险参数基础上，得出行业信用组合的损失分布，据此计算该行业的预期损失与非预期损失，得到在一定置信度下行业信用风险耗用的经济资本。其中，预期损失被视为成本,通过提高定价及拨备予以覆盖;而非预期损失则是行业信用风险大小的真实反映,一般对应经济资本。在相同条件下，行业消耗的经济资本越多，说明其风险越大，经风险调整后收益也越低。此外，在行业信用风险度量过程中，情景分析、压力测试得到高度重视与广泛应用。西方商业银行一般将情景分析、压力测试与组合模型相结合，计算得到不同情景及敏感事件影响下，经济资本等相关风险参数水平及变化情况，更好地实现了风险度量的动态性与前瞻性。

　　瑞士信贷集团利用以信用风险价值（CreditValueatRisk，简称CreditVaR）方法为主要内容的组合模型，计算预期损失与经济资本等风险参数，度量行业信用集中风险。由于建模过程中考虑了集团风险承受能力、风险偏好以及财务目标，使得风险度量与集团股东价值创造目标相匹配。同时，及时识别易使银行遭受损失的压力事件及情景，进行情景分析与压力测试，评估其潜在影响，尤其是根据组合风险集中情况，度量行业对组合非预期损失的风险贡献，防范因行业信用敞口集中导致的总量损失。

　　荷兰银行在组合基础上度量行业信用风险，运用了一系列统计方法计算行业信用风险经济资本，同时开发RAROC模型，用于内部资本的行业配置、行业绩效衡量等方面。

　　法国农业信贷集团运用情景分析，检验宏观经济产生不利影响的假设，同时模拟危机情景，特别是在特定行业发生危机的情况下，计算未来相应的预期损失与非预期损失情况。根据度量结果，评价信用组合分散程度，防止行业信用风险过度集中、经济资本过度消耗。

　　荷兰国际集团同样高度重视经济资本计量在行业信用风险度量中的核心作用，认为经济资本是“在公司既定的安全水平下，能够覆盖公司经营活动产生经济风险的资本”，而经济资本总量则是在严重危机时期能吸收全部非预期损失的最小资本量。实际计算过程中，采取99.95%的单侧置信度水平（即万分之五的破产概率），达到MoodyAA（或S&PAa2）的信用等级标准。

　　美洲银行将“降低收益波动性、实现非预期损失最小化”作为信用组合管理的指导思想，防止行业信用敞口集中导致的非预期损失超过集团风险承受能力。

　　摩根大通与法国巴黎银行也均采用组合模型度量行业信用集中风险，并根据度量结果管理行业信贷组合的风险-收益关系，及时退出收益低于风险调整后资本成本的贷款资产。而苏格兰皇家银行还将情景分析与压力测试运用于关联产业信用风险的度量与监控中。

　　三、行业信用风险的管理手段与工具

　　拥有丰富有效的管理手段及工具是西方商业银行行业信用风险管理的又一显著特点。借助行业拨备、行业信用限额、银团贷款、贷款出售、信用保险、信用资产证券化以及信用衍生工具等七项主要手段与工具，西方商业银行从风险承担、风险控制、风险转移三个角度实现了对行业信用风险的有效管理。

　　1、风险承担

　　行业信用风险承担是指银行根据行业信用风险大小，通过提高风险溢价，计提相应的坏账准备金，从而实现对相关信用损失的内部消化。例如，法国巴黎银行以行业组合管理为基础，对不可预见的行业风险计提拨备，以覆盖可能发生以及难以准确估计的损失和费用。美洲银行、法国农业信贷集团则结合行业未来趋势进行风险情景分析，据此提取行业拨备，覆盖因特定行业运行恶化带来的风险。此外，摩根大通、荷兰银行、苏格兰皇家银行也都对特定行业计提拨备。

　　2、风险控制

　　行业信用（集中度）限额是从风险控制角度管理行业信用风险的重要手段，也是传统“发放-持有”信贷模式下最为有效的管理手段，在西方银行中得到广泛应用。

瑞士信贷集团认为，限额规模反映了在给定市场环境、业务战略以及可用于吸收损失的财务资源条件下，集团的风险偏好。而对行业信用风险管理而言，最基本的就是建立并维持一套良好的行业信用限额体系，将业务中的行业信用风险控制在合理范围。瑞士信贷集团依据行业经济资本消耗情况设置行业限额，以此限制行业信用风险集中，控制信用组合增长速度。法国农业信贷集团则根据信用敞口或资本情况对每个行业部门设定限额（比例或绝对额），以此实现行业分散，防止特定行业危机事件的影响。汇丰银行为防止行业信用风险集中，对海运、航空、汽车、保险、房地产等重点行业设置行业限额，必要时对相关行业的新增信贷业务加以限制。而摩根大通、苏格兰皇家银行、荷兰国际集团也都通过不同方法设定行业限额，从而实现行业信用风险的有效分散，例如2005年苏格兰皇家银行各行业信用敞口占比均低于15%。

　　3、风险转移

　　银团贷款、信用保险、贷款出售、资产证券化(以及信用衍生工具)等属于风险转移类的风险管理手段与工具。通过对这些信用风险转移工具，特别是信用衍生工具的使用，商业银行有效地对冲了行业信用风险，降低了行业信用集中度，将潜在损失控制在一定范围内。同时，为了达到组合分散以及资本有效利用的目标，部分银行还在对风险-收益准确度量的基础上购买信用风险（卖出相关信用衍生工具），使得信用风险管理方式从消极、被动的风险回避，转变为积极、主动的组合风险管理。

　　2005年，法国农业信贷集团继续通过信贷资产证券化降低汽车等周期性行业信用风险，通过购买信用保险或由出口信用保险机构担保规避航空航天行业信用风险。美洲银行、富国银行、德意志银行、法国巴黎银行、摩根大通等也都通过综合利用银团贷款、贷款出售、资产证券化等手段降低行业信用集中度，积极管理行业信用风险。

　　与银团贷款、贷款出售、资产证券化等手段相比，信用衍生工具具有灵活性与时效性强、不损害银企关系等优点，现已成为西方银行行业信用风险管理中最重要、最有效的工具[4]。

　　2005年末，美洲银行全部信用敞口为3200.07亿美元，通过购买违约保护，其中146.93亿美元被有效对冲，较2004年末对冲规模同比增长35.46%。从具体行业信用风险对冲情况看，汽车及零部件、保险、通信服务等行业在2005年均达到30%以上的对冲比例，而传媒、公用事业、原材料行业的对冲比例也较上年有大幅提高（详见表1）。值得注意的是，2005年美国汽车及零部件行业出现危机，通用、福特等公司信用等级降为垃圾级，德尔菲公司申请破产。而正是由于2004年末在汽车及零部件行业保持了高达75.55%的信用敞口对冲比例，使得美洲银行有效规避了该行业系统性信用风险。

2005年末，摩根大通全部5534.02亿美元信用敞口中有298.82亿美元通过购买违约保护被有效对冲，对冲比例达5.40%。从行业角度看，摩根大通对主要行业信用敞口均进行了程度不同的风险对冲，其中对冲比例较高的行业有银行与财务公司、公用事业、油气等（详见表2）。

　　2003至2005年，花旗集团利用信用衍生工具对冲的信用敞口分别达111亿、273亿、407亿美元，年均增长91.49%。其中，主要对冲行业包括公用事业、农业食品加工、装备制造、汽车、航空等。此外，德意志银行、荷兰银行也运用信用衍生工具优化资本运用、分散和降低行业信用风险。2005年，两家银行信用敞口对冲规模分别达到346亿与304亿欧元。

　　四、行业信用风险的监测与报告

　　行业信用风险监测贯穿风险管理的全过程，监测侧重点主要是重点行业运行趋势和较为集中的行业信用敞口，而风险报告则被定期向高管层、董事会提交，涉及行业信用敞口集中度水平及变化、行业拨备充足性、行业信用风险度量方法的校验与修订等方面。

　　2005年，汇丰银行继续密切监测保险、房地产等行业运行和信用敞口变化情况以及海运、航空、汽车等行业信用限额的执行情况。法国农业信贷集团也定期进行信用组合审查，密切跟踪电信、汽车、航天、酒店等对宏观经济较为敏感行业的运行态势，监测行业信用集中程度的变化情况，定期检查并报告相关行业拨备的充足性以及行业限额的执行情况。法国巴黎银行则对汽车、航空航天、高科技等周期性或高风险产业进行重点监测。

　　五、对我国商业银行的启示

　　近年，我国信贷投向同质化情况严重，房地产、交通运输等行业贷款集中现象十分突出，但多数商业银行对此认识仍有不足，行业信用风险管理工作刚刚起步。因此，我国商业银行应借鉴国外成功经验，从以下几方面着手，逐步提高行业信用风险管理水平。

　　1、加强行业分析与监测工作

　　行业分析是识别行业信用风险的重要基础。我国商业银行应加强对重点行业，特别是信用敞口占比高、高波动性行业的深入研究与跟踪监测，准确把握行业走势，及时识别具体行业的信用集中风险。同时，也为合理进行情景分析与压力测试，进而判断对信贷组合的潜在影响提供可靠依据。

　　2、着力提升行业信用风险度量水平

　　离开科学的风险度量，对行业信用风险的有效管理则根本无从谈起。我国商业银行应对此高度重视，在借鉴国外相关方法、模型基础之上，集中力量开发出适合自身的信用组合模型。利用模型计算行业预期损失、非预期损失以及风险调整后收益，据此计提拨备、确定经济资本，进而衡量风险大小、设定行业信用限额、对不同行业进行绩效评价等。此外，还应设定不同情景，利用组合模型进行压力测试，评估极端情况下行业信用风险大小。

　　3、综合利用各种管理手段与工具

　　现阶段，应进一步扩大银团贷款在项目融资和信用保险在贸易融资中的应用范围，降低重点行业的信贷集中度；
建立严格的行业拨备、行业信用限额制度，将行业预期/非预期信贷损失控制在可承受范围之内；
积极尝试资产证券化、信用衍生工具等新兴风险转移或对冲工具，为今后实现积极主动的行业信用组合管理积累经验。

　　注：

　　银团贷款又称辛迪加贷款(SyndicatedLoan)，是由一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式。

　　信用保险是指权利人向保险人投保债务人信用风险的一种保险，当债务人不能履行其义务时，由保险人承担赔偿责任，通常包括出口信用保险、抵押信用保险等类型。

　　贷款出售是银行通过贷款出售市场将其贷款转售给其它银行或投资机构。

　　资产证券化是将含有信用风险金融资产（债券或贷款）组成一个资产池，并将其出售给其它金融机构或投资者。

　　信用衍生工具是用来交易信用风险的金融工具，交易对象通过金融合约，将信用风险从标的资产中剥离出来，并进行定价，使它能够转移给最适合于承担或最愿意管理这种风险的投资者。主要有信用违约互换（CreditDefaultSwaps）、信用期权（CreditOptions）和信用关联票据（Credit-LinkedNotes）三种主要类型。